卫哲：互联网公司有两种泡沫
我个人认为有两种泡沫，一种叫肥皂泡沫，一种叫啤酒泡沫。肥皂泡是最可怕的，五彩斑斓，但破了就什么都没有了。过去的一轮O2O绝大多数都是肥皂泡沫，破了就什么都没有留下。
什么样的公司是肥皂泡沫公司呢？我们各位做投资的，你被肥皂泡沫公司抓住那就是血本无归了，还不是亏钱、赚多赚少的问题。
1、用户价值提升，基本不成立，或者是一个伪命题。
2、即使用户体验提升了，价值创造了，自身的效率急剧下降，这类公司都是肥皂泡沫。
上门洗车好不好？好，上门按摩好不好？好。用户体验在提升，但是原来他在洗车站一天洗20辆车，但如果做上门洗车服务，一天只能做几辆，这样反而把行业效率做低了。上门按摩一天做3个，守在店里一天做8个，效率也降低了。很多互联网的人重视用户体验，但如果用户体验的提升是基于效率下降，也不可取。
另一类是啤酒泡沫，很多互联网教育、互联网医疗，今天的估值还是偏高，但是他是有实质的。
教育和医疗是教育资源和医疗资源集中在北京、上海、广州、深圳这样的大城市，而互联网解决的空间和时间的错配，把优质资源通过互联网向二三线城市，教育类、医疗类输出，是有本质能够成立的，这些公司估值高一点，就是多赚少赚的问题，他可能就是啤酒泡沫。
我们能接受的啤酒泡沫是多少？我们去某个酒吧，如果老板给你一杯啤酒，90%是沫，那你肯定会说他是黑心老板。但我觉得啤酒完全没有泡可能味道也不好，至少我们这个基金，我愿意接受一杯啤酒20%左右是泡沫，也就是估值暂时比它的实际估值高20%左右，还是可以接受的，但每个人口味不一样，但我觉得的只要过了50%，那你买的就不是啤酒，而是泡沫了。
分享经济与共享经济
最后聊聊这一年来最火的共享经济。我个人认为分享经济完全不等于共享经济，分享经济是什么，我多一套房，我多一辆车，闲着也是闲着，拿来给别人用，这叫分享。
分享的核心是我有闲置资源，通过今天的互联网我把这些闲置资源释放了；共享经济不一样，共享经济是指共享经济的平台方他重新投入一个资源，马路上这么多单车可不是我多出来拿来分享的，是由平台方统一投放的，是一个新的资源投入。
新的资源投入，互联网解决了什么呢？互联网解决了叫：提高资产或者资源的使用效率。分享经济是释放闲置资源，共享经济是提高资产使用效率，完全不一样。
很多人问我哪个好？挺公平的，各有利弊。
首先，分享资源是因为这个资源是闲置的，所以在释放的时候，对消费者的定价可以很便宜，比如说一套别墅住一晚上只要100美金，比酒店还便宜，因为别墅闲着也是闲着，所以说定价对消费者可能非常有竞争力。
第二，平台方盈利会非常容易，这个住一晚100美金，我抽走你20美金，我想想算了，我拿80%，闲着也是闲着，所以分享经济多都是重资产，都是从资产价值很高的产业做，比如房子、车子这类资产价值大、闲置的时候损失大，那我就释放出来。
分享经济的缺点就是每个人把自己的冗余的资源释放，造成服务和产品不是很标准，共享经济的一个好处，尽管每个颜色的车不一样，但同一个车的产品和服务是标准的。共享经济因为是重新投入资源，标准比较好，缺点是什么呢？要看它有没有真实提高资产使用率，资产回报率怎么样。
共享经济现在要重新投入资源的，都是我们看到的，无论是单车、充电宝，是不是资产价值比较低，所以平台方可以重新投入一点。现在也有一些行业是从分享经济开始逐渐走到共享经济的。
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