卫哲：互联网公司有两种泡沫
6月3日，在第二届中国股权投资人大会上，卫哲围绕着“互联网来了以后，投资观念哪些需要改变，但哪些需要不应该改变？”的话题发表了演讲。
在他的演讲中，他认为，互联网公司有两种泡沫，一种是肥皂泡沫，一种是啤酒泡沫，其中，肥皂泡沫虽然五彩斑斓，却最可怕，一旦破了就什么都没有了。现在社会上披着互联网外衣的公司估值还是有很多泡沫的，而我们又该怎么看泡沫？
各位来宾大家上午好，互联网的到来改变了很多人的投资基本观念。一些巨额亏损的项目竟被估值到几十亿美元，亚马逊，一个亏损二十年的公司，整个公司估值却达到了4800亿美元，而他过去20年大概只有两到三年是阶段性的盈利，我们所有的投资人，真是觉得毁三观。
这也给很多创业者造成一个暗示：你看亚马逊亏这么多钱，亏了几十年，都有4800亿美元的估值，所以我今天亏钱没关系，我要打造一个未来的超级独角兽。
以前我们投资非常关注盈利，和盈利的成长性。今年有一些很“成功”的互联网公司，估值几十亿，几百亿，他不是几年不盈利，而是看不到盈利前景。像滴滴已经融资几十亿美金，盈利的前景也没有看到。
到底互联网发生了什么，我们以前做投行看不懂的故事，今天跟大家分享一下。互联网来了以后，投资观念哪些确实需要改变，但哪些不应该改变？
赢家通吃型互联网公司的特点
互联网的出现的确诞生了赢家通吃型的公司。
赢家通吃是一个德州扑克的概念，赢的人把桌面上的筹码都拿走，在互联网时代之前，几乎没有诞生赢家通吃型的公司。
马克思主义经济学说，市场占有率过了30%就垄断了，但今天，百度也好、谷歌也好，这样的搜索引擎的市场占有率，在自己的国家和地区都能够达到90%以上的覆盖。
所以很多做互联网的都有一个心愿：我把我的公司做成赢家通吃，我的估值就会很高。
但我想说，不是所有的互联网公司都是赢家通吃型的，只有三类互联网公司是赢家通吃型的，也就意味着你如果不具备这三个条件中的一个，你靠烧钱做大是不会为投资人带来价值的。
哪三类企业有赢家通吃形态呢？
第一类是具备网络效应。国外有Facebook，国内有微信，这种企业具有网络效应。我在上台前短短的几分钟，都还在给马化腾打工，我座位周围的邻居还在互相加微信。
经常我们会听到抱怨说，我们国内三大运营商搞垄断，但今天晚上，我愿意把我的中国移动切换为中国联通，说实话中国移动也不能把我怎么样。我还真的可以在三大运营商中选择，但我是真的不敢把我的微信给卸了，一旦我卸了，我微信上几千个好友可能觉得卫哲出什么事儿了，失联了。
所以用不用微信还真的不是由你说了算，你被你的朋友圈绑架了，这就是网络效应，这类公司具有赢家通吃的可能性。
但是我们在网上买东西是不具备网络效应的，你可以去天猫，我可以去京东。但是为什么说淘宝、京东、亚马逊这样的公司也具备赢家通吃的特点呢，这是赢家通吃的第二个特点，叫全球全国规模带来的资本效益。
在没有京东、天猫、亚马逊之前，沃尔玛是零售界的翘楚。以前有句话叫：沃尔玛开一家店，十平方公里以内，其他的小店寸草不生。沃尔玛有全球采购的能力，他买的越多东西越便宜，使那些没有全球采购规模的小店在商品价格的竞争力上没有办法与之相比。
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