时间：2017-06-22 17:23:17 点击：次
来源：澎湃新闻 作者：

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45%国资相对控股、10%核心员工持股、55%民资和外资股比，是东航集团混改的股权安排方案。

6月19日，中国东方航空(6.910, 0.02, 0.29%)集团公司（以下简称“东航集团”）旗下的东方航空物流有限公司（以下简称“东航物流”），与联想控股股份有限公司（以下简称“联想控股”）、普洛斯投资（上海）有限公司（以下简称普洛斯）、德邦物流股份有限公司（以下简称“德邦”）、绿地金融投资控股集团有限公司（以下简称“绿地”）等四家投资者，以及东航物流核心员工持股层代表，在上海正式签署增资协议、股东协议和公司章程。

根据协议内容，东航物流将实现股权多元化，东航集团、联想控股、普洛斯、德邦、绿地、东航物流核心员工将分别持有东航物流45%、25%、10%、5%、5%、10%股份。

在业内分析人士看来，此次东航物流混改，从原先国有资本绝对控股，降至45%相对控股；从“钱是国家的”，转变为将“管理层的钱袋和企业的口袋连在一起”；从民营资本和外国资本难以介入，到引入同行业巨头与投资界大拿入股，混改的步子迈得很大。

东航集团放弃绝对控股，股比降至45%

东航集团在去年9月进入国家发改委首批央企混改试点名单，后根据国家发改委和国务院国资委的总体部署，东航物流被列入民航领域混改试点。

在此次东航物流混改方案中，东航集团的持股比例从原先100%控股降至45%相对控股。东航实际投入18.45亿元国有资本，并有效引入了22.55亿元非国有资本投入。在资产负债率方面，则从2016年12月底的87.86%，降至75%。

东航集团方面表示，这一举措切实放大了国有资本的带动力和影响力，并使得东航物流资产负债率达到全球一流航空物流企业的平均负债率水平。

中国企业研究院首席研究员李锦告诉澎湃新闻记者，在国企改革过程中，国有资本长期以来普遍围绕50%上下进行拉锯，这次东航集团混改能将持股比例一下子降至45%，幅度非常大。

值得注意的是，此次东航集团让出的55%股比中，45%分属联想控股、德邦、普洛斯、绿地四家，其中包括联想控股和德邦在内的民营资本持有30%，唯一外国资本普洛斯持有10%。

这一持股比例与目前国内物流产业国有资本和民营资本并存，互有优劣势的现状有关。东航集团方面透露，民营资本占据物流服务体系的主导地位，国有资本则占据传统航空货运产业的主导地位，“此次参与的各方都有进行深度融合和合作的强烈意愿。”

澎湃新闻记者从业内相关人士处了解到，目前国内航空公司货运物流板块有“十年九亏”之称，普遍存在靠货运代理揽货，货源、客户和定价权均不在自己手中的尴尬局面。此外，还因为缺乏全链条服务能力，被局限在航空领域，地面运输业务缺乏。再加上目前国内航空客运业务发展迅速，货运运力增长很快，物流环节竞争激烈。

澎湃新闻记者梳理发现，目前国内三大航企中，除南航以股份公司参与混改外，国航和东航均拿出了航空货运物流板块进行混改。

在民航专家林智杰看来，其主要原因在于国内航空公司物流板块业务的连年亏损，“故若在现有模式下，想从经营上找办法‘无解’，必须从根本的战略模式上寻求新的突破。”

对于此次东航混改，李锦表示，从国企改革的角度看，这次东航的混改力度应该是航空领域最大的，“此次东航物流混改会对下一步航空领域混改的推进形成冲击波，尤其对航空领域的物流产业，会起到涟漪式的反应作用。”

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