投资电商关键词
电商与消费紧密关联，而消费则与零售关系密切。我们认为，电商本质上是零售行业的互联网化，其趋势是让供应链变得越来越短，中间的代理商和经销商会大大减少。有的公司专门给电商网站做上游批发，希望做B2B模式的电商，我们没有投这一类，因为夹在供应链中间的这一段价值不够厚。现在人人都知道京东和亚马逊，他们其实是让工厂的货物直接链接到消费者个人，省去了其它所有中间环节。在这一过程中，它们为消费者提供商品和价格信息的透明化，并且承担配送到门的任务。
就电商而言，我们过去投资的主题可以归纳为几个关键词，即：平台、移动、跨境、跨品类。“平台”意味着规避了生产和采购货物等环节，具有无库存和轻资产的特点。“移动”特指移动端为主阵地，因为现在已经全面进入移动互联网时代了，去年底的统计数据显示至少有60%的电商交易主要通过移动设备来完成。“跨境”指商品的跨国界流通；“跨品类”则意味着并不只销售某一单一品类的商品，而是多个品类，而且品类能够持续被扩充。
华创早年在天使阶段投资了敦煌网（DHGate.com），最近两年还陆续投资了“什么值得买”、Wish、EZBuy、么么嗖和每日优鲜等。“什么值得买”是一个跨品类的导购应用，其一半的交易额来自于海淘。EZBuy的模式是反向海淘，做东南亚的跨境电商，目前主要致力于把中国的产品卖向东南亚国家。么么嗖则是帮助中国消费者购买世界各地的商品。每日优鲜是国内目前成长速度最快的生鲜电商平台。
无库存、跨境、移动这类特点的电商，更能够体现互联网的优势。如果需要购买库存，就必然要求极强的线下能力，模式更为传统，而且需要在供应链环节有深厚的积累。对于互联网出身的创业团队而言，做这些没有太大的竞争优势。尽管京东也有很大的库存，但是这类模式的电商存活率很低，目前大平台只有京东一家“剩者为王”了。
百丽做鞋的电商平台优购网、海尔旗下的电商平台、华为的电商平台这两年发展看起来不错，关键这些公司的母公司本身在产品、供应链包括售后服务等环节有多年的积累优势。但对于互联网出身的创业公司而言，同时具有互联网和传统行业的优势比较难。然而，对于我们VC来说，海尔电商、苏宁易购、国美在线、VMall、飞牛网这些项目也很难有属于我们的早期投资机会。我们关注初创企业，就尤其关注那些能依靠互联网优势发展起来的创业型电商。
跨境电商的利润较高，因为需要整合的信息多、服务多，价值空间较大，中间的毛利自然会更高一些。
电商模式决定因素：标品or非标品
宏观来看，电商行业有两大模式，分别为“京东模式”和“淘宝模式”。但这两种模式最终也会走向融合。京东最初是卖货的模式，自己把货买回来，放在仓库里再卖出去，最后再和供应商结算。淘宝作为一个平台，卖家自己开店，淘宝本身没有任何库存。然而，京东也会开放平台给商家，阿里也投资了生鲜垂直电商。京东和淘宝两种模式其实适用于不同的商品类别。京东最早起家于3C（电脑、通讯、消费电子）行业。这个行业相对标准化程度较高，SKU有限（注：SKU，即最小库存单位，现在已经被引申为产品统一编号的简称，每种产品均对应有唯一的SKU号）。然而，淘宝模式更多指向非标准化的商品，比如：服装、饰品。这类商品的品种和数量千变万化，颜色、材质、款式各不相同。简言之，京东卖的是标品，淘宝卖的是非标品，他们各有擅长。
对于创业公司而言，如果切入非标品的话，很难适合自有库存的京东模式。因为非标品意味着要给消费者大量的选择。非标品的种类很多，以衬衫为例，不同品牌、材质、颜色、款式各有所爱。如果只提供10种有限的选择，可能失去大量用户，因为他们可能偏爱其他1000个选择当中的一种。总体来看，非标品的市场份额分布极为分散。如果要做库存，体量必然巨大，所以极难实现。因此，淘宝欢迎小商家入驻，而这些小商家多以非标品为导向，大家各自提供不同的SKU，聚少成多，选择也多。
然而，在以标品为特征的3C行业中，以手机为例，在一段时间之内苹果、华为、三星、小米就能占据很大的市场份额。热销标品的种类不多，而且市场份额相对集中。在卖场里热销排名前十的3C产品可能就已经占据了整个卖场销售额的80%。因此，标品的库存做起来更容易，库存风险也相对较小。
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