时间：2015-12-25 11:10:44 点击：次
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今天我代表光大证券给大家汇报一下，关于我们对电商行业如何在国内资本市场，特别是在新三板市场的资本运作做一个介绍。核心大家可以看到对下三板就是投资，我们不仅仅是一家简单做股票，我们是一家致力于为您提供以市场管理和股票流动性为核心的全产业链银行。

今天我们介绍分为几大方面：
第一个介绍全国中小化企业股份转让系统新三板业务简介，
第二光大证券中小企业投融资新三板业务介绍。
第三光大证券简介，中小企业投融资系统的新三板的业务。
第四简单介绍一下我们公司。
第五可以一起探讨一下新三板中间的物流公司，目前上市的一个概况。
第六可以跟大家简单介绍一下，大概这方面的一个合作方案。

第一、简单介绍一下我们部门。我们部门标准来讲就是大家所听到的投行，刚才房总所在的平安银行所做的是战略融资，我们更主要做的是股权融资。

在我们机构里面，原来大家针对中小企业，包括我们去深交所、上交所去上市，其实我们最顶尖的那部分企业，我相信我们在座的，或者今天上千人的会场上，只有少部分人才能登陆那个市场，还有大部分人其实去不了那个市场，或者需要过一段时间。我们内部就设立了这么一个系统，也就是我们中小企业投融资管理系统。我们这个部门就是为企业提供这种挂牌，到新三板挂牌，大家需要一定程度的活跃做事，而不是现在平时叫炒股票都叫炒股，其实那是一个竞价系统，但是和做事这可能是大家不了解的，包括企业本身需要很多的股权融资，而不是一个战略融资来调整管理资产和战略结构。我们主要是这样一个部门，到目前为止我们在部门里面已经工作了近十年的时间。

第二、全国中小企业股份转让的业务介绍。分几个方面：
1）什么是全国股转系统；
2）股转系统有哪些最新动态？
3）它的核心业务规则是什么？
4）所谓挂牌，所谓股转系统或者新三板有哪些好处？
5）流程。
6）什么叫做市？

股转系统大家可以看到，这些文字就不一一念了。其实我们资本市场也应该是一个金字塔型的。从地层我们经常建到的P2P、我们所的众筹，再到上面的地方股交中心，然后再到新三板、创业板、中小板、主板，是这么一个倒立的金字塔型的结构。

准确的来讲，对应美国资本市场上，我们新三板是一个什么结构？对应的就是他们所谓的纳斯达克。我想特别想申明一下，我们国内的创业板是一个假的创业板，而不是真的创业板。实际真正的创业板是一个主板，真正的创业板是在北京金融街那个全国股转系统。也就是说我认为将来三五年之内，可能美国跟北京证券交易所的一个结构。

它的核心是为我们这种创新型、创业型、成长型的中小企业服务。这也是我们新一届政府最为提倡的一个“大众创业、万众创新”非常配套成立的一个金融市场交易场所或者机构，而深交所、上交所都是在很早以前就设立了。

什么是全国股转系统：大家可以看一下有什么差别？差别就是说，大衣可能看到，风险包容度全国股转系统是相对比较高的，就是你的企业我不需要你盈利，包括成长性各个环节，什么行业都可以上。现在我们所了解的，连讨债公司、连锁企业这些全部都到线上。在上面可以看到，各种新花样的企业，只要你公司法人允许的，我们经营范围里面能够登记的，基本上那个银行都能接受。但是深交所、上交所有很多企业是没有办法进入或者是争议很大的。

投资者门槛，机构500万，个人500万，也就是在你完成这个交易的时候，个人资产得达到一个水平。另外你上市挂牌这些风险比较高，对投资也有一定的门槛要求。我也在极力呼吁这个投保人把它奖下来，如果降到100万，相信这个市场就会带来乘以我们的一个概念，好象是乘以500的概念。就是说手头现金500万的人，我们做过调查比例比较少，但是手头有100万现金的人是非常可怕的一个数量。我们也很担心，投资者放在什么位置上比较合适？

还有投资者构成大家也可以看一下，机构投资者为主。另外投资和个人并重，实质上我们主办是以个人、就是以散户性为主。公司的准入门槛看一下，股转进入新三板没有财务指标要求，但是原来大家主板有利润等等，实际全都不需要。

交易制度大家可以看一下，交易制度有协议、做市、竞价等等，目前竞价没有推出来。我觉得一个核心在新三板最顶层推出交易系统。融资制度，我们可以看一下新三板是小恶发行变价制度。核心讲原则只能够向35个人做定向蒸发，沪深交易所的主板是允许发行的。

看分层目前发展历程：整个目前的发展历程，从2006年的设立，到2012年、2013年12月，一直到做市场2014年8月，今年分层的制度发展。新三板走过了资本市场，就是美国资本市场百年以来的历史。我们在短短不到十年的时间，就已经达到了人家那么一个高度。我相信我们新三板有可能成为全球最大的一个资本市场，或者交易所。

大家可以看一下美国的金融交易所的架构，就是说真正的企业状况应该是地层的小企业很多，然后好的企业好的企业而逐步减少是正向的金字塔架构。目前资本市场某种意义上是畸形的，沪深交易所特别多，创业板特别少。在沪深近一年之间有近几百家，在短短一年里面爆发4000多家，预计明年可能会突破万家。那个4695应该是最新的一个数字，未来我国资本市场一个结构，是这种标准的金字塔架构，一步一步往上稳定发展的企业。

最新动态到2015年，大家看一下是4000多家企业，挂牌的从吃螃蟹10个企开始，基本上我跟大家说，在前面吃旁棒的300多家企业，这里面大部分老板全部都实现了财务自由，或者说实现了他们人生财富和企业的共同成长。走得越早的企业，他们占据了天时地利人和更多，比如典型的在北京的中科、国信、传媒这些新三板公司，更不要说招商这些案例等等，都是这段时间体现出来的。

融资规模定增募集资金，2014年的时候才募集了129个亿，这是为企业输送的资金。今年新三板提供了1200亿的资金，这个资金和刚才不一样。银行的资金你借之后要还，这个银行是要付息。这就是挣一笔钱，从财务上讲不需要还它，这是金融市场另外一个融资，这是我们的直接融资。

新三板直接成交金额。大家经常会在市场提到新三板成交不活跃，实际上是一个误解，好的公司真正优质的公司通过市场的筛选，在最顶峰那一段时间，也一个成交量往上走会比较活跃，大家可以看一下这个波动的时速。在顶峰那以后，就是这一次股票出现股灾情那一段时间发生的，就是在四五月份的高潮期。

行业分布：比较典型的还是传统，体现中国传统经济的状况，还是制造业最多。但是和我们有关的有那些？可以关注一下比如批发零售、交通运输、仓储这里面有新三板公司，还有信息技术公司有一些，目前有很多垂直电商平台加自建物流企业有不少。总市值能体现出来的，这里面也有一个比较典型的体现，最典型的就是我们支撑的，将来可能会有一些陆续产生的信息业看2400多亿的市值，金融业比较多，传统制造业还是一个主流，我相信架构以后会发生变化。

挂牌规模，大家可以看一下，并不是我们理解纯粹的什么也没有公司，平均净资产、平均总资产等等，这些都属于中小型企业为主体的一个状况。

股转系统的一些最新东西，目前是要分层。到交易所来挂牌，不一定所有企业都是一模一样的结构和规则。

分层大概有三个标准：
标准一：最近两年连续盈利，平均净利润不少于2000万。
标准二：收入标准。使最近两年平均净资产收益率不低于10%。
标准三：市值标准或者市值测试。最近3个月日平均股东人数不少于200人。
满足这三类企业的在目前新三板4000家里面，大概能占到10%不到。这些公司等于在新三板亿有一些优质的企业，我预计一段时间应该会给这一层次的企业去匹配具体优惠政策，包括融资政策等等，给投资人就是说这一类的公司是最优的。里面有一些共同标准，在这里不一一赘述。

在中国证监会两位副主席先后被双轨前后两天，证监会也是我们目前国内推动改革方面，虽然锐意进取，但是注册制上动作上非常满的一个机构。这个立法一直有问题，有问题中央采取的决策就是抓人，两个副主席一抓，这个政策就出来了，也就是促进新三板交易，抓的当天出来，大概姚刚副主席，前副主席就是在这时候被抓。

大家看一下，为什么原来是准入制。大家了解一些操作手法，在机场上看到的一本书所谓《白手套》。比如一个普通民营企业小老板，比如他有几千万资金想去证监会上一个市，将来求爷爷告奶奶排三年队，然后这个老板走了，企业倒闭或者为此企业付出巨大的代价，这样的案例很多。大家去机场都看见这本书《白手套》那本就知道，老板在中间证监会发行审核委员会把他否了时候，他立刻就虚脱了，立刻就躺在地上了，他企业完蛋了。

股转系统给大家一种沟通，我保证你是这样的，你今天给我定了材料，我两个月内一定给你什么。在这个过程中沟通一定是开放的、透明的。也就是只要你符合我的条件，我换的这些硬报告你一定在新三板挂牌，挂牌后投资者认可不认可你不是我管的事情，是和投资者交流的事情。这是政府目前非常大的改革，就是市场化的改革，把所有的一切交给企业和投资人。通过我们的政府部门，我就是一个平台或者一个服务职能。这里面提出来，下一步我们做什么事情，将来这个改革在未来一年也会更加完善。指数最高的时候能到2000点，今天会下来一部分。相信未来会过万点，未来我相信会有一倍以上的汇报。

全国股转系统业务核心规则：原则从公司设立之日起，4个月必须报材料，两个月内完成审核。IPU大家都可以看到，最近一个目录，很多企业包括我们当年不好的时候有一个很深的印象。当时研究生毕业进那家公司，我们项目组从年薪五六十岁，从上市出现一个什么状况？就是结完婚、生完小孩之后那个企业还没有上市，有这种案例。但是新三板是一个标准化的市场操作模型，而且是一个备案制，直接是注册制，现在证券市场直接在运行。券商持续督导，也就是中间督导。

交易制度的创新，这个地方的三大交易的模式协议。分类线上制度，股东会有一定的线上是三年，定上的增值，为了满足企业的融资需要，是要往快走的一个融资机制，而且没有新三板要融一笔钱，你交这笔钱怎么用，而且怎么搞？其实都是骗人的。但是你还正儿八经去骗，但是新三板这边不需要，你需要就直接告诉我们我们会融资3000万，具体怎么干是我的事情，不需要交代。

比如举例，有买有卖，两边各有1000人一般是一个竞价系统。大家有没有观察过？如果你去银行买外汇的时候，买的外汇券和卖的外汇券都是通过银行窗口来做的。银行买价和卖价有一个差异，那就是做势，没有一个形成市场的交易，那么我们的股票与新三板一部分企业能做的是什么？能做到在不活跃的情况下，一个做市机构提供流动性。

不是每个企业都能上中板，现在每个老板公司注册制来都上主板。我想说你许多90%上不了主板，为什么？主板放开就可以去的，那个市场是什么市场？交易所重于自己市场金额一个约束，会提很多利润要求，收入的要求。比如最简单的例子，阿里巴巴够牛，去港交所就没有上市，新三板港交所不欢迎这种交易。我们这边投资不接收，也就是主板很多的企业不接收或者你的企业太小了，赚了太小的投资人，希望是大企业。大家比较理智还是选择新三板企业，逐步发展跟自己的条件满足。

大家可以看得到这些好处：解决钱的问题、人的问题，资本运作，面很明显的特点，保证一个民营公司更加安全，你的资产负债表更加安全，包括内部公司的一个规范运营都很有好处，将来打通一个转版通道。目前已经有这个制度，中央已经提出来，刚才说证监会一个制度需要转板和具体规则。

人员激励目前新新三板是做员工计划，在挂牌前和挂牌后都可以。当企业逐步走向一个企业从家族企业向市场企业过渡的时候，新三板提供一个很好运作。
资本运作：并购充组、交易。市场化的定价机制助力企业并购重组，之前我们比较典型的教育结合，现在举办了不少公司。

挂牌股转系统的标准和流程：我们给大家介绍一下，条件非常宽松，满两年，业绩明确，具有持续经营能力。就是成长型了持续赚钱，不能下去，不能随着经济波段，尤其旅创新低的，尤其远洋持续亏损。像钢行年年亏损的情况都能上市，到新三板挂牌，还有激励机制，股权明晰等等这些必须高薪企业。重点行业，我们宣传这些公司去挂牌，但不是说这些公私财可以，这些只是一个筛选。流程一般四大流程：一个是改制，把有限公司改为股份公司；制作申报材料阶段，对公司财务状况、公司治理、合法合规、持续经营能力调查。流程图就是这样，其实和主办是一模一样，只是这个流程比较竟敢和有效。

做市服务与做市商：我们协议转让就是手拉手，我们一般说一对一转让。我们说做市，券商委员活跃交易，有很多投资爆出来，都会进行结合，最典型的手机和炒股。我想跟大家说一下，如果你有500万资金或者能借到500万资金，去投资新三板，到现在为止你的汇报，目前看到的原则不超过100%回报。如果大投资，大股东不能随便抛，一般跟对手交易是非常容易的，100万一两天全部抛完，目前是这样一个市场交易模式。

做市商能做的，自己也可以百度了解一下，包括纳斯达克、台湾证交所都有很多的采取做市的交易模式。做市转让有什么好处？对于我们做市商而言，首先有差价可以赚，今天公司做市尺五投资4个亿，实现4个亿的净利润，5个亿就是5个亿的净利润。比如市场最高股票流动性，挂牌行业已经拉起来，股权分散可以帮忙融资更多的直奔。大家可以看一下，这边是有原则的，也不是什么公司给做事。比如行业好不行？财务、资金是不是符合、商业模式对独特商业模式，这些可以看得到，举几个小例子。比如目前做的贝斯客，在上海市场能够把传统蛋糕和传统的生鲜市场替代的公司，对传统行业颠复性公司我们比较喜欢的。

在座的这些老板信誉很好的这些企业，传统的订单都可以做好这些，完成这种企业社会网和OTA平台，和酒店端这些中间直联业务和新瑞业务，这一类的公司也是我们最常见的互联网大数据企业，这是也是我们非常感兴趣的企业。

第三、光大新三板，现在提全价值链，比如前面挂牌、做市、投资到银行的对接服务。目前要求所有新三板企业挂牌的客户，目前募集资金管理全部托管银行，包括融资、计划等等全都是配套的，都是在体系内。我想简单说一下，为什么我这个投资一条龙服务？现在有很多新三板企业，很多老板也知道做新三板企业会有三个部门做。简单有头行可以做，放在投行和法律法规，这个四做事放在自己部门。如果分公司给你做新三板，如果做市要投资等等，去找不同的部门。在我们这里一个部门全部搞定，一个投资经理，一个客户经理，你对接我，你对接挂牌、转板。包括我们部门大概有15个人左右的对接人，包括签字也都全在我们部门，我们能够提供具体一些服务，包括推荐挂牌，包括推荐竞价系统、转板，最后体提供的信息产品服务等等，我们的团队会带来怎样的服务？在一块都是技术师等等高素团队组成。

目前排名挂牌16家，我相信应该到到年底12月31日应该进前三。做市定增共60次，募集资金180亿，在行业排名11。

最后提供新三板资金服务，如果你的企业要挂牌，最后帮我整钱，光大融资11个，包括做事资金目前可以给企业10个亿的规模，新三板也有一定的资金规模，也可以进行相应的一定投资。

光大证券的一个介绍，在北京金融街那儿也是一个全方位的产业情况，金融板块、实业板块、保险基金、期货，包括融资租赁所有市场能看得到的我们都有，境内外流动和资质。

新三板稍微想想都有很多的企业挂牌，这里面有几十家，简单算一算。做得必须优质的，宏川智慧，宏图物流。新三板中可以看到这些公司，这些公司在市场上都不算特别有名的公司，但是都做得不错，都通过新三板获得一个发展。最典型的宏川智慧净利润算比较大的；宏图物流已经进入做市程序。主板那边都有市盈率，但是新三板是盈利有1.5倍。大家公司想上新三板要注意那些问题？简单说一下，你们的股权一定要调整好，不要有纠纷。比如你有仓储、物流等等，回去看一下你们的环评搞完没有？有没有排污许可证，还有公司日常申报报表等等，这一块大家多要看一下，包括合法性。