时间：2016-10-11 13:50:59 点击：次
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继顺丰、圆通、申通、韵达以借壳方式进入A股之后，中通高管证实了中通已于9月30日在美国纳斯达克交易所提交IPO资料的消息，“顺丰、三通一达”在奔赴上市这条路上再次聚齐。据该高管透露，中通已经通过初试，预计在纽约上市时间为2017年3月。其中，摩根士丹利、高盛、华兴资本、花旗集团、瑞士信贷和摩根大通将担任承销商角色。

根据资料显示，中通此次在美上市的公司名称为“ZTO Express (Cayman) Inc.”，位于开曼群岛。有消息称，此次IPO计划募集资金15亿美元，折合人民币超过100亿元，相较于顺丰的80亿元、圆通的23亿元、申通的48亿元募集资金，中通创造了国内民营快递企业上市募集资金规模最大的记录；另外，较之2014年阿里巴巴赴美IPO筹集资金250亿美元，这次也是规模第二大的中国企业赴美上市案例。

招股书疑云密布，上市的背后其实是对资金的渴望

在快递企业纷纷选择借壳上市的时候，中通另辟蹊径，选择做一只中概股。令人惊讶且狐疑的背后，中通的招股书也是疑云点点。

第一，招股书中披露，中通2015年营收为6.39亿美元（约42亿人民币），净利润为1.15亿美元（约7.7亿人民币），净利率高达18%；对比之前上市的圆通、顺丰等快递公司披露的仅3%-6%的净利率，中通的利润率有点高得吓人。根据数据，圆通快递在2015年的业务量为30.32亿件，市场份额为14.67%，营收为120.9亿人民币，净利润为7.17亿人民币，净利率为5.9%。若以该数据类推占14.3%市场份额的中通，以其29.5亿件的业务量，其2015年的营收应在100亿人民币以上，这与其披露的营收42亿人民币相差很大。营收比圆通低，净利率却远高于圆通，实在蹊跷。

第二，根据招股说明书，中通从2011年至2015年复合增长率为80.3%；目前公司总资产额为17.6亿美元（约118亿人民币），总负债4.12亿美元（约27.62亿人民币）。中通目前拥有超23000家网点，7700个加盟商，72个运转中心，26万名员工；略微奇怪的是，该数据大大超过了公司在官方网站上公布的数据（官网称：服务网点10000多家，未提及加盟商）。

快递，顾名思义，做的是为快、为好的运送服务；而在目前快递行业的现状里，由于建立仓储、配置人员、基础设施等带来的运营成本居高不下，所需资金过于雄厚；加上服务质量难以调和、内部管理混乱，各家物流公司都为之头痛。

大多企业的终极梦想都是能够完成IPO登录A股，快递行业也不例外。从一开始的申通借壳艾迪西，到之后顺丰借壳鼎泰新材、韵达借壳新海股份、圆通借壳大杨创世，这些无一不显现出快递公司对上市的渴望。IPO筹得巨额资金、股价上涨，上市后市值翻倍，这时再转身看看快递行业的痛点，巨额资金不正是快递公司最需要的甘露吗？

上市和赴美竟然是大势所趋？

2016年2月，中通快递董事长助理庄伟对外公告：“中通快递一直有上市计划，并一直准备中，但现在还没有确定具体的上市地点，也没有确定的时间表。我们不会因为其他快递公司加快上市步伐而打乱自己的节奏”。由此可看，中通上市早已是板上钉钉。其次，中通的资本运作也没有停下。2015年8月，中通以亿元级别的资金入股了在线快递服务平台“微快递”；同时，申通也以亿元战略投资该平台。

还有一点也值得一提。国内快递行业，除去EMS和顺丰选择直营以外，三通一达的商业模式颇为相似（直营+加盟商）。在市场上，商业模式一旦类似，同质化服务带来的就是白热化竞争，要么拼烧钱、要么拼个性化服务。申通、韵达、圆通都纷纷借壳上市了，中通当然也不可能停下上市的脚步。

再从行业现状的角度来看，电商的爆发也给快递业带来了春天，快递在前两年全面爆发。然而近期由于经济波动，快递业整体增速放缓。在市场真正遇冷之前，公司上市能够获得较高估值。这也许也是快递公司争先恐后上市的原因之一。

中通选择赴美，这其中原因不难推测。申通若选择国内上市，根据现在国内IPO排队的状况来看，上市之路遥遥无期；若选择国内借壳，又很不巧，国内借壳上市要求趋严，壳资源价格虚高，借壳这一条路也是颇为陡峭。权衡之下，奔往外资市场似乎更是一条佳径。若赴美上市，其完成IPO的速度将大大快于国内IPO排队，其现有股东也更容易锁定投资获利。

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